ETH ist unersetzlich

Eine Taxonomie für wirtschaftliche Bandbreite & warum ETH unersetzlich ist

ETH ist unersetzlich

Eine Taxonomie für wirtschaftliche Bandbreite & warum ETH unersetzlich ist

Geschrieben von: Ryan Sean Adams und Lucas Campbell
(Original vom 05.03.2020: ETH is irreplaceable von BanklessHQ)

Wirtschaftliche Bandbreite ist der Treibstoff für offene, dezentralisierte Finanzanwendungen. In Eth2 dient ökonomische Bandbreite auch dazu, Ethereum als globales Abwicklungsssystem zu sichern. Je mehr wirtschaftliche Bandbreite in einem Netzwerk vorhanden ist, desto höher ist die Kapazität für Finanzanwendungen und die Sicherheit des Netzwerks insgesamt.

Um eine dezentralisierte, erlaubnisfreie Finanzwirtschaft zu ermöglichen, benötigt Ethereum Billionen an wirtschaftlicher Bandbreite. Aber woher wird diese kommen?

Ja, die wirtschaftliche Bandbreite ergibt sich aus dem Gesamtwert der Vermögenswerte des Netzes.

Aber wir brauchen mehr Spezifität... denn nicht jede wirtschaftliche Bandbreiten wird gleich erzeugt.

Vertrauensfreie wirtschaftliche Bandbreite

Heute dient Ether (ETH), Ethereum’s eigene Währung, als primäres Reserve-Asset, das die wirtschaftliche Bandbreite die eigenen Geldprotokolle und Finanzanwendungen bereitstellt.

Wichtig ist, dass Ether die wertvollste Form der Bandbreite liefert - vertrauenslose wirtschaftliche Bandbreite. Ether ist ein vertrauensloser Wert, der wirtschaftliche Bandbreite für die erlaubnisfreien Geldprotokolle von Ethereum liefert. 

Um eine vertrauensfreie Wirtschaft aufzubauen, brauchen wir vertrauensfreien Wert. Stell dir vor, USDC wären der bedeutendste Reservewährung für Ethereum. Das gesamte System wäre von den Launen von Coinbase, Silvergate und der Fed abhängig. Nicht dezentralisiert. Dasselbe System wie heute.

Vertrauensfreie Werte sind nur mit vollständig dezentralisierten, kryptoeigenen Vermögenswerten möglich, die ohne zentrales Backing direkt on-chain passieren, wie BTC und ETH.

Der liquide Gesamtwert der vertrauensfreien Vermögenswerte in einem Netzwerk ist die vertrauensfreie wirtschaftliche Bandbreite des Netzwerks. Die gesamte vertrauensfreie wirtschaftliche Bandbreite von Ethereum, ausgedrückt in USD, ist die liquide Marktkapitalisierung der vertrauensfreien Vermögenswerte des Netzwerks - die Marktkapitalisierung von Ether.

Aber können Ethereum-Token auch eine Quelle für vertrauensfreie wirtschaftliche Bandbreite sein?

Tokenisierte Vermögenswerte als wirtschaftliche Bandbreite

Obwohl tokenisierte Vermögenswerte auf Ethereum wirtschaftliche Bandbreite liefern, ist es nicht notwendigerweise eine vertrauensfreie wirtschaftliche Bandbreite.

Ein Beispiel:

Synthetix ist ein Emissionsprotokoll für synthetische Vermögenswerte, das auf Ethereum mit einem wertsteigernden Vermögenswert namens SNX aufbaut. Während Synthetix ETH-basierte Sicherheiten eingeführt hat, was die wirtschaftliche Bandbreite für Synths drastisch erhöhen wird, basieren die synthetischen Vermögenswerte heute fast vollständig auf der wirtschaftlichen Bandbreite, die von SNX bereitgestellt wird.

Könnten andere DeFi-Protokolle SNX als wirtschaftliche Bandbreite nutzen?

Ja, aber dazu müssten sie Synthetix vertrauen.

Obwohl sich SNX als eine Form der wirtschaftlichen Bandbreite innerhalb des Synthetix-Ökosystems bewährt hat, fehlt dem Protokoll die wichtigste Eigenschaft, wenn es um wirtschaftliche Bandbreite für eine breitere, uneingeschränkte Wirtschaft geht: Es ist nicht vertrauensfrei. Während die Abwicklung von SNX on chain passiert, hat das Synthetix-Team genug Kontrolle, um an der Tokenausgabe herumzuschrauebn (siehe Anpassung bei der SNX-Ausgabe hier und hier).

SNX hat eine vertrauensfreie Abwicklung, da die finale Abwicklung auf Ethereum passiert, aber keine vertrauensfreie Ausgabe, weil das Angebot von einem durch Eigeninteresse geleiteten Dritten manipuliert werden kann. SNX ist nicht so vertrauenslos wie ETH.

Es scheint, als gäbe es ein Spektrum von Vertrauen, welches sich auf die beiden Achsen “Emission” und “Abrechnung” hinweg erstreckt. Können wir dies auf eine breitere Taxonomie von Vermögenswerten anwenden?

Quadranten des Vertrauens

Lasst uns den Grad des Vertrauens, der mit einem Vermögenswert verbunden ist, durch diese beiden Komponenten: vertrauensfreie Emission und vertrauensfreie Abwicklung.

• Vertrauensfreie Emission bedeutet, dass die Emissionspolitik des Vermögenswerts nicht von einem eigennützigen Dritten abhängt und nicht von ihm manipuliert werden kann.

• Vertrauensfreie Abwicklung bedeutet, dass die Endgültigkeit der Transaktion nicht von einem eigennützigen Dritten abhängt und nicht von ihm manipuliert werden kann.

Ein Vermögenswert mit vertrauensfreier Ausgabe in Kombination mit vertrauensfreier Abrechnung ist die optimale Form der wirtschaftlichen Bandbreite für ein dezentrales System. Zero-Trust-Vermögenswerte sind die Assests im oberen rechten Quadranten.

• Zero Trust Assets (“Vertrauensfreie Assets”) (T0) - vertrauensfreie Emission und vertrauensfreie Abwicklung

Schauen wir uns die anderen Quadranten an:

• Bearer Trust Assets (“Inhabervertrauensgestützte Assets”) (T1): vertrauenswürdige Emission und vertrauensfreie Abwicklung

• Legal Trust Assets (“Rechtslegitimierte Assests”)(T2): vertrauensfreie Ausgabe und vertrauenswürdige Abwicklung

• State Trust (“Staatenlegitimierte Assests”) (T3): vertrauenswürdige Ausgabe und vertrauenswürdige Abwicklung

ETH, BTC und Gold gehören zu den drei vertrauensfreisten Formen der wirtschaftlichen Bandbreite, die heute existieren. Da die Vertrauenswürdigkeit von Gold auf seine physische Form beschränkt ist, ist es leider eine weniger nützliche Bandbreite in einer digital-nativen Wirtschaft.

So würden wir diese Vermögenswerte zuordnen:

Gehen wir unsere Argumentation durch - zuerst die “Zero-Trust-Assets”:

• BTC: ein “Zero-Trust-Assest”, wenn es über das Bitcoin-Netzwerk abgewickelt wird

• ETH: ähnlich wie BTC, Ausgabe & Abwicklung etwas weniger vertrauensfrei als BTC

• DAI: gestützt durch ETH, aber Orakel & Governance machen es weniger vertrauensfrei als ETH

• DAI (Zukunft): wenn vertrauenswürdige Vermögenswerte als Sicherheiten für DAI hinterlegt werden, bewegt sich DAI weiter nach links

Bei “Bearer-Trust-Assets” geht es um den Besitz:

• Bargeld: Abwicklung durch Besitz, aber die Ausgabe erfordert Vertrauen in die US-Regierung

“Legal-Trust-Assets” sind oft neutrale Emissionswerte, die in rechtliche Garantien verpackt sind:

• Tokenisiertes Gold: Die Ausgabe von Gold kann nicht manipuliert werden - aber wenn die PAXG, die das Gold decken sollen, verschwindet, ist die einzige Sicherheit das Rechtssystem 

• wBTC: ein Bitcoin-Gutschein, der von einer juristischen Person verwahrt wird - Abrechnung durch das Rechtssystem.

“State-Trust-Assets” umfassen fast alles andere in unserem traditionellen Finanzsystem:

• Aktien: Die Ausgabe wird durch Aktionärsabstimmungen erhöht, Abwicklung durch das Rechtssystem

• USDC: nicht wirklich über Ethereum abgewickelt, Dollar werden im Bankensystem abgewickelt

• Schatzbriefe, Derivate, Anleihen, CDs: all das sind staatliche Treuhandvermögen

Vielleicht würdest du die Platzierung einiger dieser Vermögenswerte in der Grafik ändern, aber verstehst du, wie das Modell funktioniert? Für die Dinge im linken und unteren Quadranten werden Waffen und Regierungen benötigt. Für die Dinge oben rechts ist das nicht der Fall.

❓Warum sind Goldbarren Zero Trust? Die Ausgabe von Gold wird durch die Physik bestimmt. Der oberirdische Goldvorrat kann nur mit hohem Aufwand vergrößert werden (abgesehen von Technologiesprüngen im Meeres- oder Asteroidenbergbau). Die Abwicklung von Gold ist ebenfalls vertrauensfrei - die Endgültigkeit tritt ein, wenn eine Goldeinheit physisch den Besitz von einer Person auf eine andere Person übertragen wird. Besitz ist Finalität.

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ETH und BTC sind die einzigen milliardenschweren digitalen Vermögenswerte, die jemals den “Zero-Trust”-Quadranten besetzt haben. DAI, tBTC - nur möglich durch ETH und BTC. Das ist der Grund, warum Kryptogeld eine so große Sache ist.

Aber hier ist das Problem mit Bitcoin.

BTC wird vertrauensfrei über das jeweilige Netzwerk abgewickelt, aber wenn es bei Coinbase hinterlegt ist, hängt die Abwicklung nun von einem Dritten ab. BTC wird von einem “Zero Trust”-Vermögenswert zu einem “Legal Trust”-Vermögenswert.

Da Bitcoin durch die Funktionalität seines Netzwerks begrenzt ist, dient es eher als Netzwerk für den Peer-to-Peer-Wertetransfer und nicht als Netzwerk für programmierbares Geld. Die meisten Geldgeschichten von Bitcoin erfordern eine vertrauenswürdige Krypto-Bank.

Genau deshalb ist ETH so wichtig. Die Ausdruckskraft von Ethereum bedeutet, dass wir ein ganzes Geldsystem innerhalb des “Zero-Trust”-Quadranten schaffen können.

Das ist der Grund, warum ETH unersetzlich ist.

(Oben: Hast du schon vom magischen Quadranten von Gartner gehört? Oben rechts ist auch der magische Krypto-Quadrant).

Ethereums wirtschaftliche Bandbreite nach Typ

Lasst uns ein paar Zahlen durchgehen. Wie groß ist die verfügbare wirtschaftliche Bandbreite von “Zero-Trust “(T0) im Vergleich zu anderen Formen auf Ethereum heute?

Wie erwartet ist Ether der bei weitem größte Lieferant von T0-Wirtschaftsbandbreite - er stellt über 24,6 Milliarden Dollar an Bandbreite für Ethereum bereit. Andere Formen der vertrauensfreien wirtschaftlichen Bandbreite sind DAI und REP.

Die T1-Wirtschaftsbandbreite beträgt insgesamt 5,4 Mrd. USD, da sie einen Großteil der Token-Projekte wie LINK, SNX, BAT und andere umfasst. Dabei handelt es sich um liquide Vermögenswerte mit vertrauensfreier Abwicklung, aber vertrauenswürdiger Ausgabe. Es ist eine vertrauenswürdige Ausgabe, da die jeweiligen Teams genügend Kontrolle über die Protokolle haben, um die Ausgabe zu ändern.

Dennoch ist es durchaus möglich, dass viele dieser T1-Token in der Zukunft zu einer vertrauensfreien wirtschaftlichen Bandbreite werden, wenn sie in der Lage sind, den Einfluss einzelner Entitäten und Individuen innerhalb des Ökosystems zu minimieren - es gab eine Zeit, in der auch BTC im T1-Quadranten lag!

Die wirtschaftliche Bandbreite von T2 und T3 beträgt etwas mehr als 1 Mrd. USD bzw. 3,2 Mrd. USD. Es sei daran erinnert, dass T2-Vermögenswerte vertrauensfrei ausgegeben werden, aber vertrauenswürdige Abwicklungsformen haben - wBTC und tokenisiertes Gold sind Beispiele dafür.

Zu den T3-Vermögenswerten gehören USDC, TUSD und USDT - durch Fiat besicherte Stablecoins mit vertrauenswürdiger Abrechnung und Ausgabe, so dass sie für ihren Erfolg weitgehend auf das bestehende Finanzsystem angewiesen sind. UDST bietet mit über 2,7 Mrd. US-Dollar die größte wirtschaftliche Bandbreite für T3. Von den gemeldeten 4,3 Mrd. US-Dollar, die im Umlauf sind, sind auf Ethereum tokenisiert.

Durch DeFi verbrauchte wirtschaftliche Bandbreite

Wir können auch die von den DeFi-Protokollen verbrauchte wirtschaftliche Bandbreite messen. Über 3,27 % der verfügbaren T0-Bandbreite wird heute von Ethereum-DeFi verbraucht. Dies ist eine der größten dezentralen DeFi-Aktivitäten auf Ethereum.

Aber natürlich sind DeFi-Protokolle wie Compound, Uniswap und Maker nicht ausschließlich auf eine vertrauensfreie wirtschaftliche Bandbreite beschränkt. Compound bietet zum Beispiel erlaubnisfreie Kreditmärkte für eine Reihe von Ethereum-basierten Vermögenswerten, einschließlich USDC.

Obwohl USDC eine relativ hohe Nutzungsrate innerhalb von DeFi hat, ist der T3-Bandbreitenverbrauch insgesamt niedrig, da DeFi Tether nicht einsetzt - USDT ist der größte Lieferant von T3-Bandbreite in unserem Datensatz.

Letztendlich können wir sehen, dass die Geldprotokolle von Ethereum mehr als nur vertrauensfreie wirtschaftliche Bandbreite verarbeiten. Es ist durchaus möglich, dass liquide, nicht vertrauensfreie Vermögenswerte als wirtschaftliche Bandbreite für das breitere Ökosystem dienen.

Den Preis im Auge behalten

Während DeFi-Protokolle vertrauenswürdige Formen der wirtschaftlichen Bandbreite nutzen können, um Finanzprodukte zu verbessern, ist es von entscheidender Bedeutung, dass wir uns weiterhin auf die Kernaufgabe des offenen Finanzwesens konzentrieren: die Minimierung des benötigten Vertrauens.

Vertrauensfreie wirtschaftliche Bandbreite ist vertrauensminimierter Treibstoff für eine offene Wirtschaft. Kombiniert man dies mit erlaubnisfreien Geldprotokollen, ist dies eine unaufhaltsame Kraft für Geld und Finanzen im Allgemeinen.

Wenn unser Ziel nicht darin besteht, einfach das gleiche alte Finanzsystem wieder aufzubauen, brauchen wir eine vertrauensfreie wirtschaftliche Bandbreite. Das ist das Wichtigste, was wir uns auf dem Weg zu dieser Finanzrevolution merken müssen.

Abschließende Gedanken

Das Ziel dieses Artikels war es, eine Taxonomie für wirtschaftliche Bandbreite aufzuzeigen. Durch die Analyse von Vermögenswerten auf den Vertrauensquadranten haben wir einen Rahmen für das Verständnis der Bedeutung von vertrauensfreien Vermögenswerten für das dezentralisierte Finanzwesen geschaffen.

Es gibt zwei Kernkomponenten vertrauensfreier wirtschaftliche Bandbreite: (1) vertrauenslfreie Ausgabe und (2) vertrauensfreie Abwicklung. Vermögenswerte im “Zero-Trust”-Quadranten, wie ETH,  haben beide Eigenschaften und bilden die Grundlage eines vertrauensminimierten Kryptogeldsystems - sie können nicht durch Vermögenswerte aus anderen Quadranten ersetzt werden.

Natürlich kann jeder tokenisierte Vermögenswert die erlaubnisfreie, programmierbare und offene Natur des Ethereum-Finanzsystems nutzen und von der Abwicklung über Ethereum profitieren. Tokenisierung ist gut für Krypto und gut für die Welt. Aber wir sollten nicht vergessen, dass nur eine “Zero-Trust”-Bandbreite zur Dezentralisierung und Sicherheit von Ethereum beitragen kann.

Eine vertrauensfreie Wirtschaft wird Billionen an vertrauenslfreier wirtschaftlicher Bandbreite erfordern.

ETH ist eine unersetzliche wirtschaftliche Bandbreite.

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