Bitcoin dominiert
Da sich eine weitere Finanzkrise abzeichnet, ist BTC jetzt die Flucht in den sicheren Hafen
Liebe Bankless Nation,
Anscheinend ist es Bitcoin-Saison bei Bankless.
Diese Woche haben wir Balaji Srinivasan zu seiner mutigen 1-Million-Dollar-Wette interviewt. Heute werfen wir einen Blick auf den beeindruckenden Lauf von BTC, der selbst dann noch steigt, wenn die makroökonomischen Bedingungen immer besorgniserregender werden.
- Bankless Team
Bitcoin dominiert
(Originalartikel vom 22.03.2023: Bitcoin is Dominating von Bankless HQ)
Die Welt befindet sich inmitten einer weiteren Finanzkrise... und die Bitcoiner schauen zu.
Dieser jüngste Zusammenbruch begann mit dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank, hat sich aber seitdem auf andere Institutionen auf der ganzen Welt ausgeweitet. Als Reaktion darauf haben die Zentralbanken und Regierungen das getan, was sie immer tun - sie haben Geld gedruckt, um das System über Wasser zu halten, und dabei implizit ihre Währungen abgewertet.
Die Bilanz der US-Notenbank Fed ist seit Beginn der Krise um fast 300 Mrd. Dollar gestiegen, womit fast die Hälfte der quantitativen Straffung im Umfang von 600 Mrd. Dollar, die sie seit März 2022 durchgeführt hat, wieder rückgängig gemacht wurde.
In der Vergangenheit gab es kaum ein Entkommen aus diesem System. Vielleicht konnte man etwas Gold kaufen und versuchen, es in seinem Garten zu vergraben. Zum Glück haben wir jetzt einen viel einfacheren Ausweg in Form von Kryptowährungen. Seit Beginn der Bankenkrise 2023 sind die Kryptowährungen in die Höhe geschnellt, angeführt von einem wiedererstarkten Bitcoin.
Die massive Rallye in BTC in den letzten Wochen war schön für Krypto-Inhaber*innen - aber hat Auswirkungen, die weitaus bedeutender sind als ein zweistelliger prozentualer Anstieg im Preis.
Tatsächlich hat diese Rallye das Potenzial, die Wahrnehmung von Kryptowährungen für immer zu verändern. Wie das? Lasst es uns herausfinden, indem wir untersuchen, wie die Märkte seit dem Zusammenbruch von SVB reagiert haben, damit wir einschätzen können, wie es die Zukunft von Bitcoin beeinflusst hat und beeinflussen wird.
Anleihen:
Der Anleihemarkt hat in den letzten Wochen eine enorme Volatilität erlebt, wobei die Kurse in die Höhe schossen und die Renditen seit Beginn der Krise in den Keller gingen.
Die Rendite der 2-jährigen Staatsanleihen ist von 5,1 % am 9. März auf 4,1 % am 21. März gefallen wie ein Stein. Die 2-jährige Rendite wird von vielen als "Vorreiter der Fed" betrachtet, da sie der beste Indikator dafür ist, wie die Zentralbanken den Leitzins kurzfristig ändern werden. Die 10-jährigen Treasuries sind seit der SVB ebenfalls stark gefallen, von 4,0 % auf 3,6 % seit dem 9. November.
Dieser Rückgang der Renditen ist wahrscheinlich auf mehrere Faktoren zurückzuführen. Einer ist auf eine "Flucht in die Sicherheit" zurückzuführen, da die Anleger*innen aufgrund des (vermeintlich) geringen Risikos in Anleihen flüchten, da es unwahrscheinlich ist, dass die US-Regierung (zumindest nominell) ihre Schulden nicht bedienen kann. Die Bewegung ist wahrscheinlich auch darauf zurückzuführen, dass die Anleger eine mögliche Pause oder einen Schwenk der Fed vorwegnehmen, obwohl, wie wir heute erfahren haben, die Zinserhöhungen noch nicht ganz zu Ende sind.
Aktien:
Die Aktienmärkte haben seit Beginn der Krise eine erhebliche Volatilität erlebt.
Der S&P 500 und der Nasdaq stürzten zwischen dem 8. und 13. März um 4,3 % bzw. 4,7 % ab, als die Ängste um die Gesundheit der regionalen Banken und eine mögliche Ansteckung überhandnahmen. Beide Indizes haben sich jedoch nach dem Eingreifen der Regierung bei SVB und Signature von diesem Rückgang erholt, wobei der S&P seit dem Morgen des 13. März um 4,9 % und der Nasdaq um 7,8 % gestiegen sind.
Obwohl einzelne Sektoren wie z. B. regionale Banken weiterhin dezimiert wurden, werden die Indizes wahrscheinlich durch die Zuversicht gestützt, dass die Regierung die Ausbreitung einer weiteren Ansteckung verhindern wird, sowie durch die bereits erwähnte Erwartung von Zinssenkungen durch die Fed. Die Outperformance des Nasdaq gegenüber dem S&P könnte auch auf eine Flucht in die Sicherheit der großen Technologieunternehmen zurückzuführen sein, da Namen wie Apple, Microsoft, Google und Meta seit dem lokalen Boden am 13. März allesamt stark gestiegen sind.
Edelmetalle:
Edelmetalle haben (für ihre Verhältnisse) seit dem Ausbruch der Bankenkrise einen wahren Höhenflug erlebt. Gold ist seit dem 9. März um 11,5 % gestiegen, gleichzeitig hat auch Silber in diesem Zeitraum 7,0 % zugelegt.
Wie bei den Staatsanleihen (und in gewissem Maße auch bei den FAAMG-Technologiewerten) ist die Rallye bei Gold wahrscheinlich auf eine Flucht in die Sicherheit zurückzuführen. Im Gegensatz zu Anleihen und Aktien dienen Gold und Edelmetalle als Absicherung gegen ein implodierendes Fiat-System, da sie nicht staatlich sind und nicht von einem bestimmten Land oder Währungssystem abhängen oder ausgegeben werden.
Krypto-Performance
Nun zur Hauptattraktion - die Kryptomärkte sind seit dem Ausbruch der Bankenkrise rasant gestiegen. BTC ist seit dem 9. März um 29,4 % und ETH um 16,4 % gestiegen, wobei der Kryptomarkt in diesem Zeitraum 263 Mrd. USD an Wert zugelegt hat.
Und das, obwohl BTC und ETH zwischen dem 9. und 10. März inmitten der "Stablecoin-Panik" um 10,1 % bzw. 10,6 % fielen, als USDC und andere, die in diesem Bereich engagiert sind, wie DAI und FRAX, aus Angst vor dem Verlust der 3,3 Mrd. USD an Einlagen, die Circle bei der SVB hielt, aus dem Handel ausstiegen.
Die Majors und insbesondere Bitcoin, dessen Dominanz seit SVB von 43,6 % auf 47,3 % gestiegen ist, erholen sich aus denselben Gründen wie Gold. Kryptowährungen dienen als sicherer Hafen.
Wie die anderen oben erwähnten Anlageklassen dürfte auch die Kryptowährung eine Pause und/oder einen Schwenk der Fed vorwegnehmen, in der Erwartung, dass der Straffungszyklus der Fed zu einem Ende kommt. Darüber hinaus ist BTC ein Liquiditätsbluthund - und der Vermögenswert scheint die beträchtliche Ausweitung der Fed-Bilanz und die implizite Abwertung des Dollars zu erschnüffeln, die im Gefolge von SVB stattgefunden hat.
Warum sich das Game geändert hat
Das Spiel hat sich für Bitcoin geändert. Obwohl er von Skeptiker*innen als das ultimative Risiko-Asset angesehen wird, hat BTC während der größten Bankenpanik seit Jahrzehnten als sicherer Hafen fungiert. Tatsächlich hat er gleichzeitig jede einzelne große Anlageklasse seit Ausbruch der Krise übertroffen.
Während die Banken verbrannten, ist Bitcoin in die Höhe geschossen und diente als bester Schutz gegen ein kaputtes Fiat-System. Theoretisch macht es Sinn, warum Bitcoin so gut abschneidet. Er hat alle Eigenschaften eines sicheren Hafens und eines Wertaufbewahrungsmittels. Wie bereits erwähnt, ist Bitcoin ein nicht-staatlicher Vermögenswert und ist knapper, übertragbarer und schwieriger zu beschlagnahmen als sein analoges Gegenstück in Gold.
Wir haben jedoch noch nicht gesehen, wie sich dies in der Praxis auswirkt. Stattdessen wurden Kryptowährungen oft als "Nasdaq mit hohem Beta" bezeichnet, eine Bezeichnung, die aufgrund der starken historischen, positiven Korrelation zwischen den beiden Wertpapieren einigermaßen gerechtfertigt war.
Auf dem Papier hat dieser Vergleich nie wirklich viel Sinn gemacht. Obwohl sowohl Bitcoin als auch der Nasdaq mit Technologie zu tun haben, ist BTC ein Geldwert. Es handelt sich nicht um ein Unternehmen, und es produziert keine Cashflows. Trotzdem hatte sich die Korrelation bis zur SVB noch nicht dramatisch abgeschwächt.
Wie wir sehen können, ist die Korrelation zwischen BTC und dem Nasdaq seit Beginn der Krise zusammengebrochen, während gleichzeitig die Korrelation zwischen BTC und Gold zugenommen hat. Es handelt sich zwar nur um eine kleine Stichprobe, aber angesichts des Ausmaßes der Ereignisse, die in den letzten Wochen stattgefunden haben, ist diese Preisentwicklung nicht zu ignorieren. Es scheint darauf hinzudeuten, dass Bitcoin sich von einem weiteren technischen Spiel zu echtem digitalen Gold entwickelt.
Dies ist ein grundlegender Wandel in der Art und Weise, wie BTC betrachtet und gehandelt wird. Ob Krypto-Natives, Finanzinstitutionen, Kleinanleger*innen oder Nationalstaaten - Investoren werden Bitcoin nun zunehmend als sicheren Hafen und nicht mehr als reines Spekulationsobjekt betrachten.
Bitcoin kann nicht nur vor institutionellem Versagen schützen, sondern dient seinen Besitzer*innen auch als Absicherung gegen die Entwertung der Währung infolge einer massiven Erhöhung der Geldmenge, wie wir sie seit BTFP erlebt haben. Diese Veränderung wird wahrscheinlich zu einer Art selbsterfüllenden Prophezeiung führen, da die Belohnung der Investoren für ihre Flucht in BTC während dieser Krise die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass sie sich in der nächsten Krise ähnlich verhalten werden.
Also… Wird BTC eine Millionen USD erreichen?
Wie immer hat die Bitcoin-Rallye die Community beflügelt und zu waghalsigen Preisprognosen von einigen der prominentesten Persönlichkeiten der Branche geführt. Die heißesten Vorhersagen kamen von Branchengrößen wie Balaji Srinivasan und Arthur Hayes, die jeweils forderten, dass BTC aufgrund einer Abwertung des Dollars durch das unendliche Gelddrucken der Fed die Marke von 1 Million Dollar erreichen wird.
Die Vorhersagen unterscheiden sich in ihrem Zeitrahmen. Während Hayes vorhersagt, dass wir in den nächsten Jahren einen siebenstelligen BTC-Betrag sehen werden, glaubt Balaji, dass er innerhalb der nächsten 90 Tage 1 Million Dollar erreichen könnte.
Balajis Forderung reicht aus, um jedem, ob Krypto- oder Fiat-Besitzer*innen, existenzielle Ängste zu bereiten, da eine 90-tägige Hyperinflation des USD zu erheblichen Turbulenzen auf der ganzen Welt führen würde.
Unabhängig davon, welcher Zeitplan sich als richtig erweist, bricht das Geldsystem zusammen - es ist ein Zombie, der sich nie von der globalen Finanzkrise erholt hat und weiterhin durch Drucken gestützt wird.
Mit jeder Notmaßnahme, jedem Rettungspaket und jedem gedruckten Dollar wird die Fragilität des Systems für die ganze Welt deutlicher. Es scheint, als ob das Fiat-System am Ende ist und alle Wege zum endlosen Gelddrucken führen. Der Zyniker in mir glaubt jedoch, dass die Zentralbanken noch nicht alle Möglichkeiten ausgeschöpft haben, um das Blatt zu wenden und in der Zwischenzeit weiter auf die Tube zu drücken, um ihren unvermeidlichen Untergang hinauszuzögern.
Ein Bereich, in dem wir mit Balaji übereinstimmen, ist das rasante Tempo, mit dem die Hyperinflation eintreten wird, wenn es soweit ist. Balaji hat argumentiert, dass aufgrund der Digitalisierung der Welt und der Geschwindigkeit, mit der wir Informationen und Werte übertragen können, der Zusammenbruch des USD im Verhältnis zu Bitcoin in einem unglaublich schnellen Tempo erfolgen wird. Das macht durchaus Sinn. Wie wir im Laufe der Jahre sowohl bei Kryptowährungen als auch bei TradFi gesehen haben, können die Menschen im Internet-Zeitalter das Vertrauen in eine Währung und ein Finanzinstitut unglaublich schnell verlieren.
Es ist durchaus möglich, dass diese Hyperinflationserzählung in der Zwischenzeit übertrieben ist. Aber nach den Ereignissen der letzten Wochen bin ich zuversichtlicher denn je, dass Kryptowährungen für Anleger zu einer immer wichtigeren Flucht in die Sicherheit werden.
Mach mit!
📺 Schau dir den vorigen Podcast mit Balaji an bezüglich seiner Preisvorhersage von Bitcoin an
👀 Schau dir auch den Podcast mit Arthur Hayes an bezüglich der USD-Hyperinflationskrise
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